是产业并购还是财务投资？

　　面对近期“茂业系”连续举牌3家商业类上市公司，海螺水泥（股吧，行情，资讯）（600585.SH）在二级市场上大举买入7家水泥类上市公司股票的“异常行动”，资本市场多少有点“疑惑”。

　　“以我个人的观点，海螺水泥只是一个财务投资者。”近日，海螺水泥国内最大的竞争对手——中国建材股份有限公司（下称中国建材，3323.HK）总裁曹江林与本报记者交流时表达了他的看法。

　　曹江林认为，目前，国内资本市场中要想通过二级市场收购将一家上市公司控股或“私有化”，其难度之大远超乎外界想象。“我相信，海螺水泥真的要想通过买入这么多水泥类上市公司的股票，来达到对这些企业的兼并重组，难度一定不小。我个人认为，除了看好水泥行业外，海螺水泥在二级市场上狂买水泥类股票的主要目的其实是为了获取投资收益。”

　　“中国建材未来进行产业并购时，只会坚持自己的策略。”曹指出，即使短期内资本市场上会出现上市公司的市场价值低于产业重置成本的现象，中国建材也不会随便为之心动。

　　近年来，中国建材通过区域内联合重组的方式一路“高歌猛进”，收编了浙江、山东、江西、湖南等多省市约40多家地方水泥制造企业，成功实现了区域里取得最大限度市场份额的产业目标。

　　“诱人”的托宾Q比率

　　面对今年以来A股市场出现的雪崩式下跌，产业资本大举跃入二级市场的现象早已备受瞩目。

　　进入11月以来，伴随A股市场一度滑入1800点下方，“茂业系”17天内举牌渤海物流（股吧，行情，资讯）（000889.SZ）、商业城（股吧，行情，资讯）（600306.SH）和深国商（股吧，行情，资讯）（000056.SZ）等三家商业类上市公司的行动已经成为资本市场新的热点话题。

　　更为让外界吃惊的是，A股水泥类上市公司老大——海螺水泥刚刚公布的三季报显示，截至9月30日，公司已持有巢东股份（股吧，行情，资讯）（600318.SH）、冀东水泥（股吧，行情，资讯）（000401.SZ）、祁连山（股吧，行情，资讯）（600720.SH）、福建水泥（股吧，行情，资讯）（600802.SH）、华新水泥（股吧，行情，资讯）（600801.SH）、江西水泥（股吧，行情，资讯）（000789.SZ）、同力水泥（股吧，行情，资讯）（000885.SZ）等7家水泥类上市公司股票共计19687.61万股，总市值约达11.8亿元。

　　受11月10日中央4万亿刺激经济增长计划出台的影响，水泥行业上市公司股价近期连续上涨。到11月19日收盘时，海螺水泥所持上述股份市值已远超12.91亿元。

　　“作为水泥行业的龙头企业，海螺水泥对于其他水泥企业的经营情况可谓十分熟悉，究竟对方值多少钱，他们应该是最有发言权的。”上海一家合资基金管理公司的高层与本报记者交流时指出。

　　该高层认为，尽管外界很难确切知晓海螺水泥二级市场狂买7家水泥上市股票的真实目的，但上述行动至少说明一点，水泥类上市公司的市场价值之前很有可能已低于产业资本的重置成本。

　　无独有偶。深圳一家大型券商资产管理部总经理告诉本报记者，按照托宾Q比率（Tobin'sQRatio）的原理，当一家上市公司的市值低于重置成本时，该家公司被同业敌意收购的可能性大大加强。