下游行业煤炭需求迅速放缓

　　宏观经济回落导致下游四大耗煤行业需求增速放缓，根据我们的预测2008年-2010年火电耗煤量分别为14.21亿吨、14.89亿吨、15.64亿吨;钢铁行业炼焦精煤需求量为47，826万吨、49，261万吨、52，100万吨;建材行业煤炭消费量为37764万吨、40328万吨、42104万吨;化工行业需求量分别为13054万吨、13798万吨、14907万吨。考虑到其他行业需求量变化，我国2008-2010年煤炭需求量预计分别为27.12亿吨、28.28亿吨、29.59亿吨。

　　外需：受累国际煤价，煤炭净出口减少

　　广发证券认为，随着我国第二批煤炭出口配额的缩减以及目前国内外煤价的倒挂，我国煤炭进口将增加，出口将继续减少。

　　煤炭产能增长稳定，现过剩压力

　　2008年末我国煤炭产能将达到28.60亿吨/年左右，相对于2008年煤炭预测需求量27.12亿吨已经过剩。2009-2010年产能过剩压力进一步增大。

　　煤价将继续下跌

　　国际煤炭价格，相比国内煤价已有较大价差优势。预计受此影响我国煤炭进口量将逐步加大，对国内煤炭形成冲击。在国内外因素的影响下预计明年煤炭平均价格将继续回落，较目前价格有20%左右的降幅空间。到2008年6月份水平。今后几年国内炼焦煤缺口不断缩小，市场供给将出现供给宽松的局面。从作为标杆的国内最大的炼焦煤企业山西焦煤集团的降价幅度来看，2009年炼焦煤价格将有30%左右的降幅。

　　投资建议

　　在当前下游行业煤炭需求普遍减缓，煤炭价格下跌的强烈预期之下，我们对行业维持"持有"评级。可适当关注合同煤占比较高，产能增长较快的公司，如中国神华（股吧，行情，资讯）、中煤能源（股吧，行情，资讯）。