信心恢复须时日

　　国家统计局昨日公布的数据显示，10月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.0%。10月份，我国出口增速继续放缓，同比增长19.2%；进口增速大幅下降，同比增长15.6%。

　　点评：

　　1.CPI继续回落，为刺激经济政策创造空间。10月份，CPI同比上涨4.0%，涨幅比上月回落0.6个百分点；环比下降0.3%，降幅比上个月增加0.3个百分点。回落主要原因来自食品价格的下降，10月份，我国食品价格同比上涨8.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。部分非食品价格也出现回落，其中居住类价格同比上涨4.6%，涨幅比上月回落1.9个百分点。

　　2.出口增速继续放缓，然而进口增速降幅大于出口，以致贸易顺差攀升。这也验证了我们对09年的判断，随全球经济下行，出口增速将大幅下滑，然而由于进口与出口的关联度很高、大宗商品价格下跌以及内需的进一步回落，进口增速下降将使得09净出口对GDP的贡献可能与08年持平。

　　3.财政、货币政策全面转向，估值处于历史低点，可能都意味着A股最坏的日子过去了。不过，从目前的情况看投资者信心依然不足，恢复尚需时日，再加上宏观经济最差的时候还没有到，数据仍然令市场承压，市场可能进一步延续震荡走势。

　　策略研究员 张忆东 李彦霖

　　双汇发展（股吧，行情，资讯）（000895，￥27.33，推荐）股东大会摘要

　　2008年11月11日，我们参加了河南双汇投资发展股份有限公司召开的股东大会，参加会议的券商和基金研究员等超过30人，与董事长、总经理、董秘、财务总监等公司高管就公司的经营现状和发展规划等问题进行了沟通交流。

　　点评：

　　猪肉价格在08年4月经历了一个高点后出现了回落，目前公司生猪收购价格为12元/公斤不到，较年内高点17.3元/公斤下降了31%，猪肉价格大幅波动，对企业盈利能力产生较大影响。对此，公司提出“2、5、8”策略，即“公司收购生猪价格比全国平均价格低0.2元/公斤，维持生猪与猪肉之间最低价差在5元/公斤，保持产品毛利率不低于8%”，和限产压价来保证公司的一个盈利能力。由于4、5月仔猪价格维持在较高的水平，说明农民补栏积极性较高，这部分仔猪出栏使得09年3月前猪肉价格能维持一个下降的趋势，猪肉价格下跌过度仍会再次产生供应不足的局面。

　　前期猪价高涨，对消费也起到一定的抑制作用，公司积极开拓商超、店中店、酒店餐饮、大型加盟商等高档渠道取代过去主要依赖农贸市场等低档消费渠道来拓宽市场，提高盈利能力和提升品牌形象。考虑到公司成本压力有所缓和，预计公司08、09、10年的EPS分别为1.14、1.44元、1.82元。以公司目前在行业中的龙头地位，以及属于大众消费品行业，受宏观经济影响较小，我们维持前期“推荐”的投资评级。

　　食品饮料行业研究员 徐静欢

　　兴业证券晨会纪要PDF文件（11月12日）点此下载