债券市场自今年8月以来，市场行情一日千里，完全超出大部分投资者的预期。与此同时，债券和货币基金的盈利迅速冲高，市场上各债券品种的收益率猛降。

　　面对2年后重回的债券牛市，投资者普遍的疑问是，这轮债券牛市还能走多远？市场的风险状况如何？债券基金的投资能保证其收益率持续走好么？基金周刊日前采访了汇添富固定收益团队的两位基金经理王珏池、陆文磊。

　　债市“由熊转牛”三阶段

　　王珏池和陆文磊认为，国内的债券市场从2006年开始可以说已经经历两年左右的熊市，尤其在2007年债市大幅下跌。从年初到年底，各债券品种收益率平均上升约为120至150个基点，与股市走牛形成了鲜明对比。这很大程度与这一轮经济的运行周期是吻合的。

　　而今年以来，在各类因素推动下，债市“由熊转牛”，其表现可以分为三个阶段。

　　第一阶段是从今年初至5月，这段时期的债券市场总体表现较平稳，收益率稳定在一个比较狭窄的区间。

　　第二阶段是今年6月至7月，这个阶段债券市场出现一定的调整。主要原因有二：一是，国际油价一路上升，最高点逼近150美元，导致市场对通胀的预期非常强；二是，6月央行上调1个点的准备金率，导致市场流动性突然收紧，因而债券价格应声下跌。而在7月中旬以后，债市收益率重回平稳态势。

　　第三阶段则是8月份至今，在8月10日中国南车申购的资金解冻之后，债券市场迎来近几年罕见的井喷行情，在短短三周左右的时间里，大部分的主流债券品种收益率下降了50至70个基点。债市环境因此改变，债基受到了大批投资者的青睐。

　　而由于货币市场同样面临与债市发展相似的大好趋势。货币市场基金收益大幅超过活期存款利率，也吸引了包括机构投资者在内的广大投资者的青睐，在未来的一段时间，货币市场基金的运作预计仍能保持良好状态。